La fenêtre des introductions en bourse des centres de données se rétrécit : DayOne avance tandis que SB Energy retarde

L’opérateur singapourien DayOne poursuit son objectif d’une introduction en bourse américaine dès novembre, visant environ 5 milliards de dollars de produit brut avec une valorisation d’environ 20 milliards de dollars, selon Reuters le 25 septembre 2026, citant trois personnes informées de l’affaire — tandis que SB Energy, soutenue par SoftBank, vient de retarder sa propre cotation après que les investisseurs aient rejeté son objectif de valorisation. Ces deux mouvements, la même semaine, marquent le signal le plus clair à ce jour que la vague des introductions en bourse des centres de données alimentés par l’IA fait face à un véritable examen des investisseurs plutôt que de naviguer uniquement sur la base de récits de demande.

Ce qu’on sait

Selon Reuters, DayOne — qui s’est séparé du groupe chinois GDS Holdings en 2025 et est soutenue par Coatue et Hillhouse — prévoit de rendre sa demande à la SEC publique en mi-octobre et de s’inscrire en novembre, probablement sous la forme d’une double cotation Nasdaq/Bourse de Singapour. L’entreprise a clôturé un tour de financement Series C de 4,5 milliards de dollars en juin et opère à Singapour, en Malaisie, en Indonésie, en Thaïlande, au Japon, à Hong Kong et au-delà ; notre catalogue suit actuellement les installations sous le nom DayOne Data Centers dans la région.

La situation de SB Energy illustre l’examen que DayOne va affronter. Reuters et Nikkei Asia ont tous deux rapporté que SB Energy — le développeur soutenu par SoftBank du campus de centre de données qu’OpenAI a loué en Ohio, avec NVIDIA fournissant une garantie de 105 milliards de dollars sur le bail — a repoussé son introduction en bourse de septembre à au moins mi-fin octobre. Nikkei a identifié le point d’achoppement comme une valorisation cible d’environ 50 milliards de dollars que les investisseurs n’étaient pas disposés à accepter ; Reuters a cité des discussions autour d’un chiffre plus proche de 60 milliards de dollars. Les deux s’accordent sur la raison sous-jacente : la dépendance à l’égard d’un seul client (OpenAI) pour un campus qui n’est pas encore en service.

Deux analystes cités par Reuters encadrent la division que les investisseurs appliquent désormais dans tout le secteur. Ke Yan de Shenton Research l’a dit directement : « La ligne de démarcation est de savoir si la demande est contractée et déjà énergisée, ou seulement prévue… L’incertitude est ce qui blesse les modèles de centres de données. » Neil Bear-Hetherington de l’équipe des marchés des capitaux des centres de données pour l’Asie-Pacifique de CBRE a souligné que les revenus contractés de clients solvables sont ce qui finance réellement la dette derrière ces campus. Switch, Vantage Data Centers et CyrusOne exploreraient ou prépareraient tous leurs propres introductions en bourse selon Reuters.

Ce que cela signifie pour les acheteurs de capacité

Rien de cela ne touche aux contrats de colocation signés aujourd’hui. Mais c’est une lecture utile sur les conditions de financement pour quiconque compare les nouvelles capacités, en particulier en Asie du Sud-Est où DayOne est l’une des plus grandes plates-formes de la région aux côtés des opérateurs suivis dans notre indice des prix de la colocation. Les investisseurs évaluent désormais explicitement l’écart entre les MW « contractés et énergisés » et les MW « prévus » — la même distinction qui détermine si une installation apparaît comme un devis ferme ou une diapositive de feuille de route lorsque vous demandez des prix via notre formulaire de devis. Les opérateurs face à un marché des introductions en bourse ou de la dette plus coûteux ont moins de place pour souscrire la capacité spéculative avant la demande, ce qui au fil du temps devrait se traduire par des tarifs de colocation et de GPU plus fermes, et non plus souples — à suivre par rapport à notre suivi des locations de GPU et aux transactions de financement que nous enregistrons sur /investment/.

Ce qu’on ne sait pas encore

Aucune des deux sociétés n’a fixé de prix ou de date final. Que DayOne soit réellement valorisée à 20 milliards de dollars et que SB Energy revienne en octobre avec une valorisation inférieure ou attende plus longtemps reste ouvert. Reuters a également soulevé un différend distinct impliquant Oracle et Blue Owl qui pourrait retarder un autre campus américain — un rappel que le risque de construction et de financement s’accumulent sur plusieurs grandes plates-formes à la fois, et non isolé à un seul accord.