Cửa sổ IPO Trung tâm Dữ liệu Thu hẹp: DayOne Tiến tới khi SB Energy Trì hoãn

Nhà khai thác trung tâm dữ liệu DayOne có trụ sở tại Singapore đang tiến hành IPO ở Mỹ sớm nhất là tháng 11, nhắm tới khoảng 5 tỷ đô la doanh thu với định giá khoảng 20 tỷ đô la, Reuters báo cáo vào ngày 25 tháng 9 năm 2026, trích dẫn ba người quen với vấn đề — ngay cả khi SB Energy được hỗ trợ bởi SoftBank vừa hoãn niêm yết của mình sau khi nhà đầu tư phản đối mục tiêu định giá của nó. Hai bước đi này, trong cùng một tuần, đánh dấu tín hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng làn sóng IPO trung tâm dữ liệu AI đang gặp phải sự kiểm tra thực tế từ nhà đầu tư thay vì chỉ vượt qua dựa trên những câu chuyện nhu cầu.

Những gì được biết

Theo Reuters, DayOne — được tách ra từ GDS Holdings của Trung Quốc năm 2025 và được hỗ trợ bởi Coatue và Hillhouse — có kế hoạch công khai hồ sơ SEC vào giữa tháng 10 và niêm yết vào tháng 11, có khả năng là niêm yết kép trên Nasdaq/Sở giao dịch Singapore. Công ty đã đóng vòng Series C 4,5 tỷ đô la vào tháng 6 và hoạt động trên khắp Singapore, Malaysia, Indonesia, Thái Lan, Nhật Bản, Hong Kong và hơn thế nữa; danh mục của chúng tôi hiện đang theo dõi các cơ sở dưới tên DayOne Data Centers trong khu vực này.

Tình huống của SB Energy minh họa sự kiểm tra mà DayOne đang phải đối mặt. Reuters và Nikkei Asia đều báo cáo rằng SB Energy — nhà phát triển được hỗ trợ bởi SoftBank phát triển khuôn viên trung tâm dữ liệu mà OpenAI đã thuê ở Ohio, với Nvidia cung cấp bảo đảm 105 tỷ đô la cho lease — đã hoãn IPO từ tháng 9 sang ít nhất là giữa đến cuối tháng 10. Nikkei cho rằng vấn đề nằm ở mục tiêu định giá khoảng 50 tỷ đô la mà nhà đầu tư không muốn chấp nhận; Reuters trích dẫn lời nói về con số gần 60 tỷ đô la. Cả hai đều đồng ý về nguyên nhân cơ bản: sự phụ thuộc quá lớn vào một khách hàng duy nhất (OpenAI) cho một khuôn viên chưa phát hành hoạt động.

Hai nhà phân tích được Reuters trích dẫn phác họa sự chia rẽ mà nhà đầu tư hiện đang áp dụng trên toàn bộ lĩnh vực. Ke Yan của Shenton Research nói rõ: “Đường ranh giới là liệu dung lượng có được ký hợp đồng và đã được triển khai hay chỉ được lên kế hoạch… Sự không chắc chắn là cái gây tổn hại cho các mô hình trung tâm dữ liệu.” Neil Bear-Hetherington của đội vốn thị trường trung tâm dữ liệu Châu Á-Thái Bình Dương của CBRE nhấn mạnh rằng doanh thu theo hợp đồng từ các khách hàng có uy tín là cái thực sự phục vụ nợ cho những khuôn viên này. Switch, Vantage Data Centers và CyrusOne được báo cáo là đang khám phá hoặc chuẩn bị IPO riêng của họ, theo Reuters.

Ý nghĩa đối với những người mua colocation

Điều này không ảnh hưởng đến các hợp đồng colocation đã ký hôm nay. Nhưng đó là một bài đọc hữu ích về điều kiện tài chính cho bất kỳ ai đánh giá dung lượng mới, đặc biệt ở Đông Nam Á nơi DayOne là một trong những nền tảng lớn nhất của khu vực cùng với các nhà khai thác được theo dõi trong chỉ số giá colocation của chúng tôi. Hiện nay, nhà đầu tư đang định giá rõ ràng khoảng cách giữa MW “được ký hợp đồng và đã triển khai” và MW “được lên kế hoạch” — cùng một sự phân biệt xác định liệu một cơ sở có xuất hiện dưới dạng báo giá chắc chắn hay slide lộ trình khi bạn yêu cầu giá qua biểu mẫu báo giá của chúng tôi. Các nhà khai thác phải đối mặt với thị trường IPO hoặc nợ tốn kém hơn sẽ có ít chỗ để tài trợ dung lượng suy đoán trước nhu cầu, điều này theo thời gian nên dẫn đến định giá colocation và GPU cao hơn, không phải thấp hơn — đáng để theo dõi so với trình theo dõi cho thuê GPU của chúng tôi và các giao dịch tài chính mà chúng tôi ghi lại trên /investment/.

Những gì chưa được biết

Không công ty nào đã xác định mức giá cuối cùng hoặc ngày phát hành. Liệu DayOne có thực sự định giá ở 20 tỷ đô la, và liệu SB Energy có quay lại vào tháng 10 với định giá thấp hơn hay chờ lâu hơn, vẫn chưa rõ ràng. Reuters cũng chỉ ra một tranh chấp riêng biệt liên quan đến Oracle và Blue Owl có thể làm chậm lại một khuôn viên khác ở Mỹ — một lời nhắc nhở rằng rủi ro xây dựng và tài chính đang tích lũy trên nhiều nền tảng lớn cùng một lúc, không chỉ cô lập với một thỏa thuận duy nhất.